阿里双11业绩超预期，未来将持续投入提升变现率

阿里巴巴第二财季营收同比增长5%，双11表现超出预期

阿里巴巴（纽约证券交易所股票代码：BABA，股票代码：09988.HK）发布了2025财年第二季度财报（截至2024年9月30日）。报告显示，本季度阿里收入为2365.03亿元，同比增长5%，符合市场预期；净利润为435.47亿元，同比增长63%，主要归因于所持有的股权投资按市值计价的变动、投资减值的减少以及经营利润的增加。经调整 EBITA（息税前利润）同比下降5%至405.61亿元，主要归因于阿里对电商业务的投入增加所致，部分被收入增长和运营效率提升所抵消。

在财报电话会上，阿里巴巴的高管们回应了关于双11、云业务发展、以及接入微信支付后如何留存新用户等问题。管理层表示，今年双11各个平台的周期较长，但从整体双11周期的表现来看，GMV（商品交易总额）获得了比较强劲的增长，总体来看，今年双11的业绩表现还是超出预期。另外，阿里近期月度交易用户创历史新高。

对于双11的整体补贴出资策略，管理层将其分为两类：一类是平台消费券，一类是品类券。消费券主要针对淘宝、天猫平台，针对88VIP会员发放；品类券则大部分由平台与商家共同出资。长期来看，这些投入会带动品牌商家的生意增长，从而带动商家在平台上的广告预算支出，有利于长期的客户管理费（CMR）的增长。

此外，9月底以来，国内推出了一系列的货币和财政刺激政策，并在各地区都有针对消费品的“以旧换新”补贴。对于2025年的宏观前景以及消费者整体趋势，管理层预期，国家对于提振消费的多种政策在未来还会持续推出，这将有利于缩短企业的去库存周期，并对品牌商品的消费趋势有中长期的带动作用。

从长期来看，对于像天猫这种以品牌旗舰店为主的平台来说，会得益于品牌消费的持续改善。自9月1日起，阿里开始对平台上的交易收取基于确收GMV的基础软件服务费，与电商行业惯例保持一致。这意味着，随着初步市场份额稳定之后，淘天集团针对提高变现率和商业化措施的一些项目进展会开始加速。

总之，阿里巴巴第二财季的表现符合预期，双11的业绩超出预期，管理层对未来市场持乐观态度。同时，阿里将继续加大在电商业务、AI领域的投入，以推动平台的发展。