买断式逆回购护航，年末资金利率料稳

央行通过多种方式确保年末流动性平稳

在买断式逆回购等创新货币政策工具的支持下，市场预期年末资金利率将保持稳定。据央行数据显示，截至10月末，央行已通过买断式逆回购和二级市场净买入实现增持债券规模合计达1万亿元。年内流动性无忧，央行将在常规的质押式回购投放外，灵活安排“择机降准+买断式逆回购+二级市场买入国债”的操作组合拳。

国盛证券固收团队预测，11月、12月MLF到期量共计14500亿元，叠加未来可能的政府债增发和年末现金投放，银行体系流动性可能存在一定缺口。央行将通过买断式逆回购投放流动性，对冲四季度MLF到期对资金的影响，补充银行间中长期流动性。同时，央行也将加强对资金的调控。

针对11月资金面的预测，东吴证券认为，在考虑财政存款、现金走款和银行缴准等因素后，2024年11月不存在明显的流动性缺口，资金利率将保持平稳。此外，外汇占款环比增加约600亿元，对流动性产生积极影响；公开市场操作将继续维持中性偏宽态度；财政存款净减少约5800亿元，可弥补流动性缺口；预计M0环比增加约1800亿元，对银行间流动性产生一定负面影响；缴准基数环比增加约14000亿元，法定存款准备金环比增加约1300亿元。

中泰证券分析称，考虑到年内政府债增发的可能性较大，以及11月MLF到期压力（14500亿元），央行将“坚持支持性的货币政策立场”。预计央行将综合运用OMO、二级市场净买入国债、买断式逆回购等方式补充流动性。关于今年11月至12月政府债净融资情况，中泰证券预测，无论是11-12月地方债新增1万亿还是2万亿，政府债净融资均将高于2023年同期水平，可能导致一定的供给压力。