步长制药业绩颓势，转型之路在何方？

步长制药近期发布的2024年三季报显示，公司业绩面临挑战。今年前三季度，公司营收85.14亿元，同比下降14.71%；归属于上市公司股东的净利润为3.13亿元，同比下滑66.18%。尽管第三季度营收略有增长，但归母净利润仍同比下滑54.5%，销售费用仍然高达32.71亿元，占营收的38.42%。

步长制药业绩下滑的主要原因包括医保政策变化、中药材价格上涨以及政府补助减少等因素。其中，中药注射剂产品因医保受限和辅助用药重点监控政策而受到冲击。公司的主要中药注射剂产品，如谷红注射液、复方曲肽注射液和复方脑肽节苷脂注射液，已从多个省份的医保目录中被调出，并受到重点监控，导致销售规模下降。

特别值得关注的是，谷红注射液2023年实现销售收入仅为1.78亿元，同比大幅下滑84.89%；复方脑肽节苷脂注射液销售收入3.29亿元，同比下滑55.39%；复方曲肽注射液销售收入3.03亿元，同比下滑52.84%。而2010年，谷红注射液的销售收入曾高达19.22亿元，占公司同期营收的12.03%。

作为步长制药的核心产品，脑心通胶囊在今年也下调了挂网价格，最大降幅接近20%。尽管脑心通胶囊的销售收入在2023年达到74.28亿元，但与2018年四款独家专利品种合计收入91.43亿元相比，销售额已大幅下降。

尽管步长制药近年来销售费用有所下降，但高销售费用问题依然备受关注。2017年至2021年，公司销售费用均超过80亿元，占同期营收的比例在50%以上。2022年和2023年，销售费用分别降至74.84亿元和63.69亿元，但占营收的比例仍分别达到50.06%和48.08%。

面对业绩下滑和转型压力，步长制药需要在药品销售策略和市场推广模式上进行调整，以应对当前的市场挑战。尽管公司面临着诸多困难，但通过持续的产品创新和市场拓展，步长制药有望在未来实现业绩的反弹。