A股年度级马拉松行情启动：机构投资者主导，绩优成长为主线

在11月15日的股市开盘过程中，我国A股三大股指集体低开，随后在弱势震荡中度过早盘阶段。然而，午前跌幅逐渐加大，午后市场更是迅速下挫，尾盘跌幅进一步扩大。从盘面上来看，券商股全面下跌，芯片、军工、计算机、光伏等相关板块加速下滑。而AI应用端的个股则逆势走强，中字头企业在午后冲高回落，红利资产连续两日录得红盘。截至收盘，上证综指跌1.45%，报3330.73点；科创50指数跌3.94%，报986.88点；深证成指跌2.62%，报10748.97点；创业板指跌3.91%，报2243.62点。

Wind数据显示，两市及北交所共有928只股票上涨，4364只股票下跌，平盘有71只股票。沪深两市成交总额为18265亿元，较前一交易日的18385亿元有所减少。其中，沪市成交额为7459亿元，比上一交易日减少了170亿元；深市成交额为10806亿元，比上一交易日减少了189亿元。据大智慧VIP数据，两市及北交所共有97只股票涨幅在9%以上，65只股票跌幅在9%以上。

在板块方面，银行股继续发挥护盘作用，邮储银行、齐鲁银行、厦门银行、无锡银行、常熟银行等涨超1%。传媒股大幅飙升，福石控股、佳云科技、天娱数科、中国出版、龙版传媒、省广集团等涨停或涨超10%。交通运输板块涨幅居前，中储股份、锦江在线、长久物流等涨停，重庆港、皖通高速、长江投资等涨超5%。

值得注意的是，房地产板块跌幅较大，光大嘉宝跌停，我爱我家、特发服务、华夏幸福、信达地产、渝开发等跌超5%。国防军工板块继续大幅调整，光启技术跌停，航天长峰、国博电子、纳瑞雷达、奥普光电等跌超7%。

对于后市，中信证券认为，展望2025年，A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪。国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也将站上全新的起点。个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动，ETF将成为重要的配置工具，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者，在马拉松行情中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。

中原证券认为，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.56倍、39.81倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者短线关注保险、银行、公用事业以及多元金融等行业的投资机会。

中金公司研报指出，A股资金面相对活跃，对市场表现带来支持。9月下旬以来随着市场回暖，A股资金面进入活跃状态。融资余额明显上升且交易活跃度改善。通常市场融资余额与市场表现呈现正相关，A股融资余额/自由流通市值长期稳定在4%—5%的区间内，9月底市场上涨以来，融资余额也明显上升。中期仍不可忽视资金面影响。展望后市，当前A股处于历史上较为活跃状态，新增投资者以及融资盘是近期主要增量资金，而从数据推断存量机构投资者在此前上涨普遍并未来得及大幅提升仓位，因此市场从资金面角度可能有较好的承接力量，有望支持市场震荡走高。但考虑到前期累积涨幅较大，主要指数临近前期高点和交易密集区，中小盘指数更是多数创出本轮行情新高，以及外部环境有一定压力，若出现资金短期集中获利回吐难免导致指数波动，这也是历史上震荡整理期的正常现象，不改中期趋势。往未来看，政策预期扭转后，需要关注政策落实对基本面改善的传导。

东莞证券表示，另外考虑到房地产在各大政策的持续推动下，保持止跌回稳的向好态势，预计市场短期的震荡休整，不改中长期震荡偏乐观格局。在板块选择上，建议关注银行、计算机、家电、半导体等板块。